2026 年湖南科技大学 431 金融学综合考研真题样题

注意事项

1. 考试科目为金融学综合，科目代码 431，考试时间 180 分钟，试卷满分 150 分；
2. 全部答案一律写在考点提供的专用答题纸上，写在试题或草稿纸上的一律无效；
3. 试卷附带利率为 10% 的时间价值系数表（含 PVIF 现值系数、PVIFA 年金现值系数），解题时可直接引用表中数据。

一、名词解释（5 分 ×5=25 分）

1. 货币需求

答案解析

2. 信用风险

答案解析

3. 资本市场

答案解析

4. 马歇尔 - 勒纳条件

答案解析

5. 远期利率协议

答案解析

二、简答题（15 分 ×5=75 分）

1. 简答货币具有哪些职能？

答案解析

1. 价值尺度：货币作为衡量和表现其他一切商品价值大小的尺度，是货币最基本的职能。例如一件衣服售价 200 元，“200 元” 即货币通过价值尺度职能，将衣服的价值量化为可比较的货币单位；该职能无需现实货币，仅需观念上的货币（如商品标价），为商品交换提供统一的价值标准。
2. 流通手段：货币在商品交换中充当媒介，实现 “商品 - 货币 - 商品” 的交换过程，是货币的核心职能之一。例如消费者用 50 元购买一本书，货币在此过程中作为流通媒介，连接商品的卖方和买方；该职能需现实货币（如现金、电子支付中的货币），解决了物物交换的 “需求双重巧合” 难题（如甲需要乙的商品，乙也需要甲的商品）。
3. 贮藏手段：货币退出流通领域，被人们当作社会财富的一般代表保存起来的职能。例如个人将闲置资金存入银行、购买黄金，或企业留存现金以备未来投资，均是货币贮藏手段的体现；该职能要求货币具有较强的保值性（如金属货币、信用稳定的纸币），若货币贬值（如严重通货膨胀），则贮藏功能会弱化。
4. 支付手段：货币用于清偿债务、支付赋税、租金、工资等非即时交换场景的职能。例如企业每月向员工支付工资、消费者用信用卡透支消费后还款，均是货币支付手段的应用；该职能突破了 “一手交钱、一手交货” 的即时交易限制，促进了信用经济发展，但也可能因债务链条断裂引发经济风险（如企业拖欠货款导致的资金链危机）。
5. 世界货币：货币在国际市场上充当一般等价物，用于国际贸易结算、国际债务清偿、国际储备等场景的职能。例如美元在全球贸易中被广泛用作结算货币，各国央行将黄金、美元作为国际储备资产，均是世界货币职能的体现；该职能通常由信用等级高、流通范围广的货币承担（如美元、欧元、人民币），其发挥程度与货币发行国的经济实力、汇率稳定性密切相关。

2. 简答中央银行的性质与职能。

答案解析

（一）中央银行的性质

1. 国家机关属性：中央银行由国家授权设立，代表国家制定和执行货币政策（如调整利率、存款准备金率），对金融机构实施监管，具有明显的行政性和公共性，例如中国人民银行直属国务院，履行国家金融管理职能。
2. 特殊金融机构属性：中央银行不同于普通商业银行，它不经营普通存贷款业务，而是以金融机构和政府为主要服务对象（如为商业银行提供再贷款、为政府办理国库业务），同时垄断货币发行权，是 “发行的银行”“银行的银行”“政府的银行”。

（二）中央银行的核心职能

1. 发行的银行：中央银行垄断国家法定货币的发行权，是唯一的货币发行机构，负责货币的印制、发行和回笼，例如中国人民银行统一发行人民币。其发行货币需遵循 “经济发行” 原则（货币发行量与经济发展需求匹配），避免过度发行导致通货膨胀。
2. 银行的银行：中央银行作为商业银行及其他金融机构的 “最后贷款人” 和 “清算中心”，主要履行三项职责：一是集中保管金融机构的存款准备金（调节市场流动性）；二是为金融机构提供再贷款、再贴现（缓解金融机构短期资金短缺，防范流动性危机）；三是组织金融机构间的资金清算（如票据交换、跨行支付），保障支付体系顺畅运行。
3. 政府的银行：中央银行代表政府参与金融活动，为政府提供金融服务，包括：代理国库（办理政府财政收支、国库存款）；代理政府发行和偿还国债（如中国人民银行代理财政部发行国债）；为政府提供信贷支持（如在特殊情况下向政府透支或购买国债，但需严格控制以避免财政赤字货币化）；代表政府参与国际金融事务（如参与 IMF、世界银行的合作）。
4. 制定和执行货币政策：中央银行通过调整货币政策工具（如公开市场操作、利率、存款准备金率），调节货币供应量和信贷规模，实现物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡等宏观经济目标。例如经济过热时，中央银行提高利率或存款准备金率，减少货币供应，抑制总需求；经济衰退时则降低利率，刺激投资和消费。
5. 维护金融稳定：中央银行通过金融监管（如制定金融机构监管规则）、风险监测（如监测系统性金融风险）、危机处置（如化解金融机构破产风险、应对金融危机），维护金融体系的稳定。例如 2008 年全球金融危机后，各国中央银行加强了对影子银行、衍生品市场的监管，防范风险传导。

3. 按形成原因划分，简答通货膨胀的主要类型。

答案解析

1. 需求拉上型通货膨胀：由社会总需求过度增长，超过社会总供给能力，导致 “供不应求” 引发的通货膨胀，核心是 “需求拉动物价上涨”。其形成原因包括：政府过度扩张财政政策（如大规模增加政府支出、减税）或货币政策（如降低利率、扩大货币发行），刺激企业投资和居民消费；或外部需求激增（如出口大幅增长），推动总需求超过总供给。例如某国为刺激经济，大幅增加基础设施投资，导致钢材、水泥等大宗商品需求激增，价格上涨并传导至下游商品，引发全面通胀；该类型通胀通常伴随经济过热、失业率下降的特征。
2. 成本推动型通货膨胀：由生产要素成本（如工资、原材料、能源价格）上涨，导致企业生产成本增加，进而推动物价总水平上涨的通货膨胀，核心是 “成本推动物价上涨”。主要包括两种亚型：一是工资推动型通胀（企业为应对工会要求或劳动力短缺，提高工资，进而通过涨价转嫁成本，形成 “工资 - 物价螺旋”）；二是利润推动型通胀（垄断企业利用市场支配地位，主动提高商品价格以获取超额利润）。例如国际油价大幅上涨，导致交通运输、化工等行业成本增加，企业提高产品售价，引发连锁反应，推动整体物价上涨；该类型通胀可能伴随经济停滞、失业率上升，形成 “滞胀”（停滞与通胀并存）。
3. 结构型通货膨胀：由经济结构失衡（如部门间发展不均衡、供需结构不匹配）导致的通货膨胀，核心是 “结构差异引发局部物价上涨，进而扩散至整体”。其形成原因包括：不同部门生产率增长差异（如工业部门生产率增长快于服务业，工业部门工资上涨后，服务业工资跟风上涨，但生产率未同步提升，导致服务价格上涨）；或供需结构错配（如居民对高端消费品需求增长，但国内供给不足，依赖进口，进口商品价格上涨带动国内同类商品涨价）。例如某国制造业技术进步快，工人工资上涨，而农业生产率增长缓慢，但农业工人要求与制造业同等工资，导致农产品成本上升、价格上涨，进而引发整体通胀；该类型通胀在发展中国家较为常见，因经济结构转型期易出现部门失衡。
4. 输入型通货膨胀：由外部经济因素（如国际大宗商品价格上涨、汇率贬值）传导至国内，引发国内物价上涨的通货膨胀，核心是 “外部冲击传导至国内”。主要传导路径包括：一是国际大宗商品（如石油、粮食、矿产）价格上涨，导致国内进口成本增加，推高生产和消费价格（如国际粮价上涨导致国内食品价格上涨）；二是本币汇率贬值，使进口商品本币价格上升（如人民币贬值，进口汽车、电子产品价格上涨），进而带动国内同类商品涨价。例如 2022 年国际能源价格因地缘冲突大幅上涨，各国进口能源成本增加，均不同程度出现输入型通胀；该类型通胀的严重程度与一国对外部资源的依赖度（如进口能源占比）、汇率稳定性密切相关。

4. 简答远期合约和期货合约的主要区别。

答案解析

5. 简答购买力平价理论的基本思想和主要形式。

答案解析

（一）基本思想

（二）主要形式

1. 绝对购买力平价（Absolute PPP）：
   • 核心公式：e=Pf​Pd​​，其中e为直接标价法下的汇率（1 单位外国货币兑换的本国货币数量），Pd​为本国一般物价水平，Pf​为外国一般物价水平。
   • 含义：汇率等于两国一般物价水平之比，直接反映两国货币的绝对购买力差异。例如本国物价水平为 150（物价指数），外国物价水平为 100，则汇率e=150/100=1.5（1 单位外国货币兑换 1.5 单位本国货币）。
   • 假设条件：商品具有完全可贸易性、运输成本和贸易壁垒为零、各国物价指数编制方法一致（涵盖相同的商品篮子）；该形式适用于长期汇率决定，但现实中因贸易壁垒、非贸易商品（如服务）存在，绝对购买力平价对短期汇率的解释力较弱。
2. 相对购买力平价（Relative PPP）：
   • 核心公式：Δe=πd​−πf​，其中Δe为汇率变动率（直接标价法下，汇率上升表示本币贬值），πd​为本国通货膨胀率，πf​为外国通货膨胀率。
   • 含义：汇率的变动率等于两国通货膨胀率之差，即本国通胀率高于外国时，本币贬值，贬值幅度等于通胀率差值；反之本币升值。例如本国通胀率为 8%，外国通胀率为 3%，则本币贬值率Δe=8%−3%=5%。
   • 假设条件：无需严格的 “一价定律”，仅需 “两国物价变动率差异会影响汇率变动”，更符合现实（允许贸易壁垒、运输成本存在）；该形式对长期汇率变动的解释力较强，例如历史数据显示，通胀率长期偏高的国家（如阿根廷），其货币通常长期贬值，与相对购买力平价一致。

三、计算题（共计 50 分）

1. 张三拟投资一项目，有三个可供选择的方案，投资初始额一样，未来预计收入的现金流如下：方案一：从现在起，未来 10 年每年年末获得现金 50 万元；方案二：从第六年开始，连续 5 年每年末获得现金 100 万元；方案三：在第四年到第七年连续四年每年年初获得现金 125 万元。假设投资者期望收益率为 10%，请为张三做出投资决策。（20 分）

答案解析

（1）明确关键系数（来自题目表格）

（2）计算各方案净现值（NPV）

方案一：未来 10 年每年年末获现金 50 万元（普通年金）

• 现金流入为 “10 年期普通年金”，现值 = 年金 ×10 年期年金现值系数（PVIFA (10%,10)）
• 计算：50×6.145=307.25（万元）
• 结论：方案一现金流入现值为 307.25 万元。

方案二：从第六年开始，连续 5 年每年末获现金 100 万元（递延年金）

• 特点：前 5 年无现金流，第 6-10 年为 “5 年期普通年金”，需先算第 5 年末的年金现值，再折算为当前现值（第 0 年）。
• 步骤 1：计算第 5 年末的年金现值 = 100×PVIFA (10%,5)=100×3.791=379.1（万元）
• 步骤 2：将第 5 年末的现值折算为当前现值 = 379.1×PVIF (10%,5)=379.1×0.621≈235.42（万元）
• 结论：方案二现金流入现值约为 235.42 万元。

方案三：第四年到第七年连续四年每年年初获现金 125 万元（递延年金 + 预付年金）

• 特点：“每年年初获得现金” 为预付年金，现金流发生在第 4、5、6、7 年年初（即第 3、4、5、6 年年末），需先调整为普通年金，再计算现值。
• 步骤 1：将 “第 4-7 年年初” 的预付年金，调整为 “第 3-6 年年末” 的普通年金（共 4 期）。
• 步骤 2：计算第 2 年末的年金现值（因普通年金现值是期末数，4 期普通年金（第 3-6 年）的现值在第 2 年末）=125×PVIFA (10%,4)=125×3.170=396.25（万元）
• 步骤 3：将第 2 年末的现值折算为当前现值 = 396.25×PVIF (10%,2)=396.25×0.826≈327.30（万元）
• 结论：方案三现金流入现值约为 327.30 万元。

（3）投资决策

• 现金流入现值对比：方案三（327.30 万元）＞方案一（307.25 万元）＞方案二（235.42 万元）
• 因初始投资额相同，净现值大小与现金流入现值一致，故应选择方案三。

2. 李四有 100 万元，拟投资 A、B、C、D 四只股票，已知它们的 β 系数分别为 2.2、1.2、1 和 0.6，一年期国债利率为 4%，市场证券组合的报酬率为 10%，如果投资者均匀投资每一只股票，请计算他的投资组合的 β 系数和报酬率。如果他的期望收益率为 14%，该组合能否实现他的愿望？如果不能，他需要如何调整投资组合？（15 分）

答案解析

（1）明确已知条件

• 四只股票投资比例：均匀投资，每只股票权重wA​=wB​=wC​=wD​=1/4=25%=0.25
• 各股票 β 系数：βA​=2.2，βB​=1.2，βC​=1，βD​=0.6
• 无风险利率（一年期国债利率）Rf​=4%
• 市场组合报酬率Rm​=10%
• 期望收益率Rp,期望​=14%

（2）计算投资组合的 β 系数（βp​）

• 投资组合 β 系数 = 各股票 β 系数 × 权重之和，公式：βp​=∑wi​βi​
• 计算：βp​=0.25×2.2+0.25×1.2+0.25×1+0.25×0.6
  • 分步计算：0.25×2.2=0.55；0.25×1.2=0.3；0.25×1=0.25；0.25×0.6=0.15
  • 求和：0.55+0.3+0.25+0.15=1.25
• 结论：投资组合的 β 系数为 1.25。

（3）计算投资组合的报酬率（Rp​）

• 运用 CAPM 模型：Rp​=Rf​+βp​(Rm​−Rf​)，其中(Rm​−Rf​)为市场风险溢价
• 计算：市场风险溢价 = 10% - 4% = 6%
  • Rp​=4%+1.25×6%=4%+7.5%=11.5%
• 结论：投资组合的报酬率为 11.5%。

（4）判断能否实现期望收益率及调整方案

• 对比：组合实际报酬率 11.5% ＜ 期望收益率 14%，不能实现愿望。
• 调整逻辑：CAPM 模型中，报酬率与 β 系数正相关（β 越大，风险越高，报酬率越高），需提高组合 β 系数以提升报酬率。
• 调整方案：增加高 β 系数股票（如 A 股票，β=2.2）的投资权重，减少低 β 系数股票（如 D 股票，β=0.6）的投资权重。例如：
  • 假设将 A 股票权重提高至 50%，D 股票权重降至 0，B、C 股票权重仍为 25%，新组合 β 系数 = 0.5×2.2 + 0.25×1.2 + 0.25×1 + 0×0.6 = 1.1 + 0.3 + 0.25 = 1.65
  • 新组合报酬率 = 4% + 1.65×6% = 4% + 9.9% = 13.9%（接近 14%）；若进一步提高 A 股票权重至 55%，B、C 各 20%，D 5%，可使报酬率达到 14%。

3. 王五拟购买光明上市流通的股票，已知光明公司股票的目前市场价格为 28.4 元，β 系数为 1.2，光明公司最近一期发放的每股现金股利为 1.5 元，预计未来每年增长 5%，一年期国债利率为 4%，市场平均报酬率为 9%，请帮王五做出是否购买决策？（15 分）

答案解析

（1）明确已知条件

• 当前市场价格P0​=28.4元
• β 系数β=1.2
• 最近一期每股现金股利D0​=1.5元（已发放，下一期股利为D1​）
• 股利增长率g=5%
• 无风险利率Rf​=4%
• 市场平均报酬率Rm​=9%

（2）用 CAPM 模型计算投资者要求的必要报酬率（Rs​）

• 必要报酬率是投资者投资该股票所需的最低收益率，公式：Rs​=Rf​+β(Rm​−Rf​)
• 计算：市场风险溢价 = 9% - 4% = 5%
  • Rs​=4%+1.2×5%=4%+6%=10%
• 结论：投资者要求的必要报酬率为 10%。

（3）用股利增长模型计算股票内在价值（V0​）

• 股利增长模型（固定增长型）公式：V0​=Rs​−gD1​​，其中D1​=D0​(1+g)（下一期预计股利）
• 步骤 1：计算下一期股利D1​
  • D1​=1.5×(1+5%)=1.5×1.05=1.575（元）
• 步骤 2：计算内在价值V0​
  • V0​=10%−5%1.575​=5%1.575​=31.5（元）
• 结论：股票的内在价值为 31.5 元。

（4）做出购买决策

• 对比：股票内在价值 31.5 元 ＞ 当前市场价格 28.4 元，说明股票被市场低估，未来价格有上涨空间，应做出购买决策。